风光正盛 潜力待掘：再生有色金属行业展望

导读：“双碳”战略提出以来，再生有色金属行业由于其绿色属性，以及与新能源汽车、光伏、风电等行业联系紧密而倍受关注。再加上近两年有色金属单价持续走高，不少企业纷纷产生了入局再生有色金属行业的想法。辰于认为，再生有色金属行业未来依然有潜力待释放，但是企业仍会面临包括供应链、价格波动、政策等在内的多种风险，企业应当谋定而动，充分应对。

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循环经济离不开再生有色金属

再生有色金属行业的概念

有色金属*的概念是指铁、铬、锰三种黑色金属和放射性金属以外的所有金属，种类多达64类，有的行业划分也会单独将锂、铍、铷、钛等稀有金属拿出来。2020年我国有色金属的产量达6168万吨。

再生有色金属是有色金属的子行业，区别于直接使用矿石原料冶炼金属的方式，再生有色金属的原料是含有色金属的废弃物。2020年我国再生有色金属产量达到1450万吨，其中铜、铝、锌、铅四类占比达到96%，站在行业研究的角度，再生铜、铝、锌、铅基本就代表了整个再生有色金属行业。

“再生”赋予行业绿色属性

再生有色金属是循环利用金属资源的重要方式，我国国情决定了再生有色金属必然受到重视。

最主要的原因是，我国有色金属资源匮乏，对外依赖程度高。以铜矿为例，根据美国地质调查局的数据，全球已探明的铜储量在2019年达到了8.7亿吨，其中，位于南美的智利和秘鲁的储量分别是2亿吨和0.87亿吨，分别占全球储量的23%和10%，2019年两个国家铜矿产量占比也达到27%和12%。中国是全球铜冶炼大国，虽然国内也有铜矿，但是铜储量仅占全球储量的3.13%，铜矿资源严重依赖进口。铝、锌产业也面临着与铜类似的困境。发展再生金属行业能够一定程度上缓解对外依赖，无论是从经济利益还是国家安全的角度，都很重要。

另一个主要原因是再生有色金属在减碳减排方面有突出优势。原生金属从采矿、运输到对矿石进行冶炼精炼，能源消耗巨大，主要是因为有色金属矿资源大多以化合物形式存在，需要多个过程才能冶炼成金属单质，而再生有色金属从废弃金属而来，只需要进行简单加工处理即可，过程简单，能耗也下降不少。根据统计，各类有色金属与原生金属的生产过程所需要的能耗具有60%到95%的下降空间（见图1）。要知道，有色金属工业的碳排放量在2020年达到6.5亿吨，占全国碳排放的6%左右，是碳排放的重要工业部门，有色金属行业的碳达峰碳中和工作，很大部分将通过再生的方式实现。

“双碳”政策催生巨大的需求空间

“双碳”战略提出后，再生有色金属由于其节能减排的潜力倍受关注，更重要的是，叠加疫情等宏观影响因素，“双碳”战略可能会带来巨大的再生有色金属需求空间。

一方面是供给端的紧缺。国内资源匮乏严重依赖国外，而疫情影响下国外多个矿山出现了复工难、罢工潮，新建矿山工作也受到影响。自从2019年以来多种有色金属供给都出现了紧缺，比如铜的单价在2019年底在4.9万元左右徘徊，疫情期间一路攀升，2020年底已经接近6万元/吨，2021年10月已经达到7.6万元/吨。单价的提升无疑会加大全球矿山投资的热情，但是新建矿山需要时间，供给预计在未来还会持续处于紧缺状态。

另一方面是需求端的扩张。“双碳”相关产业处于蓬勃发展态势，例如新能源汽车、光伏、风电等领域，这些领域的发展都带来了对有色金属的更大需求。据统计，一台传统汽车平均耗铜约28kg，一台混动汽车耗铜60kg，一台纯电动汽车耗铜80kg，新能源汽车的替代将带来更多的需求。光伏、风电等电力领域对有色金属的需求也十分巨大。

供给和需求的不平衡下，再生有色金属作为重要的替代方式空间巨大。我国《“十四五”循环经济发展规划》等政策对再生有色金属寄予厚望，例如到2025年再生铜产量要达到400万吨，与2020年相比增长23%，再生铝产量要达到1500万吨，与2020年相比增长55%。结合价格预测，辰于认为十四五期间再生有色金属行业规模将处于4500亿元左右，市场空间巨大。